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企业托管：低风险运作模式
企业托管，在我国还是个新生事物，但从它已在一些国家付诸实践并程度不一地取得了一些成效和经验的事实来看，这种非主流的资本运作模式已逐渐被大家所认同。与兼并、收购相比，企业托管尽管少了些激情，但却多了几分稳重和理性。尤其值得关注的是：它同我国现阶段的国情颇为相融，为企业改革实实在在地开辟出了一条崭新的途径。我们可以把视线转向我国东北地区的传统重工业基地--沈阳，近些年沈阳市针对自身实际情况，积极探索出了一种由非国有经济单位托管国有企业的"托管模式"，即以民营、外资等非国有经济实体为主体，托管经营基础较好但在资金、管理、技术、产品等方面遇到自身难以解决的困难的国有企业。
大量的实践充分表明，无论是对有较强经济实力且想实现低成本扩张的企业而言，还是对以搞活国有企业为最终目的的政府来讲，托管经营都不失为国有企业产权制度改革过程中既积极又稳妥的一种方式。归纳起来，托管模式主要有以下几个显著特点：
第一，企业托管属于一种"表外"产权运作模式。这种模式往往是在不改变或暂不改变原有产权归属的前提下，直接开展企业资产的重组和流动，这一特点无疑为受托方减少了诸多麻烦，比如，一方面可以绕开企业并购、破产的复杂产权程序，有效地回避其中的某些敏感问题；另一方面相对于并购而言，对其资金的要求也较低。毕竟从某种意义上讲，并购是"有钱人"才能玩的游戏，没有充足的资金则无法实施任何完美且可行的并购计划。企业托管则不然，由于受托方仅仅是在一定时期内拥有受托资源的使用权和管理权，因此也无需为此支付大量的产权转让资金。
第二，企业托管属于一种"低风险"的产权运作模式。通常，托管经营中的受托方在发现自己的托管经营决策错误的情况下，还有选择退出托管的余地，其退出托管经营的损失无非是托管合同违约金，或是坚持履行托管合同到期的收益与支出的差额，相对来说是有限的。而反观企业并购，兼并行为一旦形成，兼并方就没有退路，必须承担兼并后的全部市场风险，我们也能经常看到，并购决策的错误往往造成经营效益差的被兼并方把经营效益好的兼并方拖垮的现象。
第三，企业托管属于一种"过渡性"产权运作模式。通过对沈阳市托管经营实践的调查发现，虽然托管并没有变动产权，但通过托管经营的形式过渡到收购、兼并、合资合作，却是大多数受托方的最终目的。例如，民营企业同联集团在对沈阳抗生素厂实施了半年多的成功托管后，并购了抗生素厂，企业经营也蒸蒸日上。由此不难看出，托管模式实际上是给了双方充分的磨合时间，如果彼此相处得"融洽"，受托方自然会主动地提出真正"接纳"受托资产。
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