你想尝试私募股权投资吗？

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你想尝试私募股权投资吗？

发帖：admin | 2011/5/26 19:45:05 | 第 1 楼

你想尝试私募股权投资吗？

     　　在不久前举行的博鳌亚洲论坛2011年年会“私募股权与创投资本：成长的烦恼”分论坛上，中国私募股权的发展现状、问题和趋势成为了与会嘉宾关注的热点。

     　　2011年3月，江门两家公司通过授权代理的方式先后在江门开展私募股权基金业务，这引起了江门社会各界的关注。

     《北京大学私募课程》

     　　“像玩股票一样玩PE”是时下流行的跨界话题。

     　　那么，什么是私募股权基金呢？如果你是有一定经济能力的市民，特别是企业家，你敢尝试私募股权基金吗？私募股权投资有什么风险？针对被关注的此类问题，近日，记者采访了有关方面。本报记者　吕胜根　李玲玲


     国内PE交易量日增

     　　私募股权投资(Private　Equity　Investment，简称PE)，是指通过私募（即私下里对特定对象募集，而非公开发行）的形式，对非上市企业进行的权益性投资，投资者按其出资份额分享投资收益，承担投资风险。需要明确的是，它与私募股票基金不同，前者投资的是非上市公司的股权，而后者投资的是证券市场。

     　　从1976年世界首家私募股权投资公司KKR在美国华尔街成立至今，国外私募股权基金已经历了30多年的发展，并已成为仅次于银行贷款和IPO（首次公开发行股票）的重要融资手段。今天，全球已有数千家私募股权基金公司，如KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团。

     　　私募股权投资对大多数普通中国人而言，还有几分陌生，但其实早在上世纪90年代初这一“泊来品”就已进入国内市场。

     　　1995年，《设立境外中国产业投资基金管理办法》获批后，开始鼓励国外风险投资公司来华投资，大批外资私募股权投资公司闻风而动，前来中国淘金。2004年之前，这些国际私募股权投资公司基本上做的都是风险投资的生意，投资对象也多是像搜狐、盛大、腾讯、阿里巴巴这样的高科技公司，真正做产业并购投资的很少。

     　　直到2004年9月，美国私募股权投资公司新桥集团斥资收购深发展股权后，才逐渐掀起企业并购投资热潮。如今，全球主要的私募股权投资公司，如黑石、KKR以及德州太平洋集团等，都已在中国内地市场四面出击，展开并购。国内合资私募股权投资则起步于1998年。当时，国内第一家中外合资产业投资基金——中瑞合作基金宣告成立，紧随其后，中国-比利时直接股权基金也“衔玉而生”。2002年，更是掀起了第一个中外合资私募股权基金成立的小高潮。据有关数据显示，当年共有13家合资私募股权基金成立。

     　　根据中国欧盟商会的研究，私募股权投资交易目前在中国大陆的投资已占中国国内生产总值的0.17%，欧洲的同类投资占其国内生产总值的0.47%，美国的同类投资占其国内生产总值的1.3%。研究据此认为，中国私募股权基金未来仍有很大的增长和发展空间。去年是中国私募股权投资市场发展高潮迭起的一年，中国私募股权投资取得了爆发式的增长。

     　　2008年12月8日，《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》发布，其中明确提出，要拓宽企业融资渠道和民间投资领域，落实和完善促进创投企业发展的税收优惠政策。这不仅让中小企业看到了阳光，也让本土私募股权基金看到了希望。

     　　近年来，国务院将天津滨海作为全国金融改革的试点，大胆尝试私募股权融资之路。


     天津公司来江门掘金

     　　珠三角、长三角民间资本雄厚，民众投资意识较强。近年来，股权基金公司纷纷开始向珠三角、长三角拓展私募股权投资业务。

     　　今年3月中下旬，能达长吉（天津）股权投资基金有限公司在江门的授权机构——江门市蓬江区亿通能达信息咨询有限公司(简称亿通能达）和天津某股权投资基金管理有限公司在江门的授权机构先后在江门开展私募股权投资业务。

     　　据悉，亿通能达私募股权投资业务的投资门槛是3万元，另一家不愿透露名称的公司的投资门槛则是5万元。

     　　去年，能达长吉（天津）股权投资基金有限公司在广东佛山试水开展私募股权投资业务，市场反映良好。“正是看到佛山很多中小企业主动积极地参与私募股权融资，我们才下定决心也在江门开展私募股权投资业务的。”亿通能达法人代表徐长荣说，他还打算在开平找合伙人，设点拓展业务。

     　　私募股权基金业务之所以登陆江门，主要还是因为私募股权基金公司看中江门的发展潜力。

     　　亿通能达总经理刘建国说，江门是侨乡，民营经济发展较快，江门的经济发展还有很多潜力可挖，一些老百姓的手上也很有钱，需要多种渠道去投资，投资私募股权投资基金可以作为他们的一种新选择。

     　　投资私募股权基金属价值培养型投资。“同国内主板和创业板相比，海外市场的投资者资金退出时间更短。”江门一业内人士说。


     PE的风险有多大？

     　　在大部分发达国家，私募股权基金发展得相当成熟，机构出资人都具备一定的实力和抗风险能力，但我国的PE市场的成熟度和投资人的抗风险能力都有待提高。

     　　在新会做贸易生意的阿达在朋友的游说下，拿了20万元投资私募股权基金，他告诉记者，这是个新鲜事物，他愿意用闲散资金“小试牛刀”。市民李女士不久前也用15万元投资了亿通能达的私募股权基金。她觉得现在投资房地产或股市，都不是最合适的时候，私募股权基金是新兴事物，如果投对了，后期收益较大，所以就选择了投资私募股权基金。

     　　“目前，像李女士这样投资金额在10万元以上的投资比较少。”刘建国说。

     　　亿通能达开业以来，不少人前来咨询、了解情况，但大多处于观望状态，真正投资的客户还不多，这些客户投资的金额也不大，大多在3~5万元，属于“小试牛刀”。私募股权基金业务还未能引起经济实力雄厚的大老板的关注和兴趣。

     　　记者询问多位有一定经济能力的市民：“你们愿意投资私募股权基金吗？”

     　　他们大多表示，对私募股权基金不是很了解，不知道风险有多大，不会贸然投资。

     　　在江门从事私募股权基金业务的人士认为，这也是私募股权投资业务前期比较难拓展的重要原因。

     　　“投资有风险，投资需谨慎。”面对记者关于是否会向客户进行风险告知的问题，刘建国肯定地表示，这是应该也是必须向每位客户申明的。

     　　“投资者一定是有风险辨别和承担能力的个人或机构，同时也要清楚其选择的公司是否有控制风险和规避风险的能力。”刘建国说，在决定是否对一个企业进行投资时，基金管理人要对企业进行细致全面和客观的调查，调查的内容主要包括：公司在财务和非财务方面的优势和劣势；公司所从事的行业是否具有活力；公司未来是否具有成长性；公司成长的前提条件（包括发展策略、资金投入等）。


     如何监管PE？

     　　对私募股权投资的监管，也是市民最关心的问题。

     　　“如果有关部门的监管比较完善，投资者的风险自然就会降低。”对私募股权投资有一定了解的市民王晓说。

     　　为了表明公司是合法机构，徐长荣拿出了江门市工商局蓬江分局盖章的营业执照和蓬江区地税局盖章的税务登记证，以及天津公司经银监等部门批准的特许经营证和天津公司给亿通能达的授权证书等，但至于公司的私募股权基金操作到底由哪个部门来监管，公司方面也说不清。

     　　“能达长吉（天津）股权投资基金有限公司是在天津登记备案的。”亿通能达投资顾问张雄文拿出《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法》给记者看。刘建国告诉记者，现在国家还没有明确规定由谁来监管私募股权基金，能达长吉（天津）股权投资基金有限公司的资金现委托渤海银行监管，公司的项目也已上交吉林省政府备案并由其监管。

     　　刘建国用“先行先试”与“摸着石头过河”来形容现在的状况。

     　　由于私募股权投资在我国还是新生事务，虽然各级政府及其相关组织团体已经逐渐对它有所认识，并意识到了推进和发展它的必要性，但如何去认定这种特殊的投资？给它一个什么样的发展环境？如何规避行业风险？如何规范和促进它的发展？如何让它去推动地区或产业的发展？由那个部门负责管理？如何去管理？这都是摆在我们面前的问题。《股权投资基金管理办法》仍未出台就说明了这一点，所以，业内有识之士指出，只有这些都尽快明确后，才能为其梳理和创造法律环境，目前与其相关的法律，例如《合伙企业法》、《公司法》、《证券法》、《信托法》和相关的税法对这种基金而言都存在很多盲区。

     　　江门金融界的有关人士也认为，作为刚刚试行的私募股权投资，对于江门而言的确是个新东西，当这个新事物向我们渐行渐近之际，怎么看待和对待要谨慎，更要关注。私募股权投资，应该说是国家给投资者增加的又一个投资渠道，把老百姓的闲置资金利用起来，也能帮中小企业解决融资难题，但是各界对新生事物的认识和了解都需要有一个过程，在先行先试的过程中，对于相关管理部门来说，关键是要界定性质，规范其发展，尽快弥补法律法规和监管上的缺失，改善“乱状”；而在监管有待加强和完善的目前，相关部门尤其应该重视对市民，尤其是急需融资的中小企业做好知识传导和风险引导工作，在可能的情况下，还应该了解乃至监察授权单位募集的资金的动向。


     PE扶持的对象，重点应落在本土

     　　目前在江门开展私募股权基金业务的两家公司都只有被授权的资质，且两家公司所代理的投资项目也均不在江门，一个是吉林的果汁基地和房地产项目，另一个主要推介的则是河南某地开发的非转基因大豆项目。

     　　江门业界人士认为，私募股权基金业务登陆江门后，其应把投资重点放在江门本土，通过对江门本土中小企业的融资扶持，为地方经济服务。

     　　亿通能达表示，仿效佛山模式，他们在江门市场也希望做到“两条腿走路”。一方面，在本地募集资金投向基金公司现有的项目；另一方面，在江门本地寻找合适的投资项目，帮助其在国内或海外上市。

     　　“从长远来看，实现资金本土募集，本土投放，二级股市退出，即是用江门的资金在为江门的经济作贡献。”徐长荣说，“我们也非常乐意在当地与合适的企业合作，政府所支持的企业和项目是我们的首选，这样更方便投资者实地考察，其对项目发展的了解也更真实，透明度也会更高。”

     　　其实在亿通能达等两家公司在江门开展私募股权投资之前，昆吾九鼎投资管理有限公司等已先行一步，早就针对江门的企业开展投融资业务，其中包括对江门市汉宇电器有限公司的投资，而这得到了政府有关方面的认同和肯定。

     　　有关方面的人士对于私募股权基金在江门现在和未来的发展发言很谨慎，但也明确表示，在规范其良性健康发展的前提下，如果它能对本土中小企业融资提供新的途径，能为江门经济发展作出贡献，这样的公司是会得到市民和企业的欢迎的，也会得到政策的许可。


     《北京大学总裁班——私募PE课程》

第 2 楼 | 发帖：admin | 时间：2011/5/26 19:47:33

如何看待私募股权投资

     观点

     如何看待私募股权投资


     支持方：私募股权投资在经济发展中发挥了重要作用

     　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵说，公募基金由于涉及到了社会公众的利益，因而要实行严格的监管，在原来的《证券投资基金法》当中已经做了很多的规定，当然还有完善的余地。而对于私募股权基金，应该更多的采取适度监管的原则。

     　　春华资本创始人、董事长胡祖六说，私募股权投资在经济发展中发挥了非常重要、积极的作用，中国的私募股权投资还处于初级阶段，有很大的发展潜力，私募股权投资可以发挥“催化剂”的作用，提供资本去帮助中国经济实现转型。

     　　“2010年，私募股权在中国绿色经济发展当中发挥了重要的作用，在推动风能、太阳能等可再生能源和清洁能源产业发展过程中，到处都能看到私募股权的影子。”胡祖六说，中国企业“走出去”不能仅仅依赖主权投资基金和国有企业，私募股权在帮助中国企业“走出去”方面也将发挥重要作用。

     　　“在目前我国流动性过剩的情况下，私募股权投资增加了新的投资渠道，更有利于缓解流动性过剩的难题。”北京大学金融与产业发展研究中心何小锋教授说。



     质疑方：应加强对私募股权基金的立法和监管工作


     　　业内人士认为，中国私募股权投资虽然取得了快速发展，但法律法规不健全、行业自律不够、行业监管存在漏洞等隐忧也开始呈现。

     　　随着中国私募股权的快速发展，很多没有投资经验的新人进入，素质良莠不齐。弘毅投资总裁赵令欢认为，中国私募股权投资的规模、管理还比较落后，私募股权投资不仅仅需要资金，还需要多年的经验积累和高素质的团队。目前我国的私募股权基金产业究竟由哪个部门监管也还没有明确，没有一部直接规范私募股权投资的法律。此外，私募股权基金管理公司的从业人员和公司资质大多没有公开、透明的信息，这让民间资本拥有人难以放心投资，导致在社会上募集资金时难度较大。

     　　“在当前我国私募股权投资法律法规还不够完备的情况下，应明确监管部门，促进行业健康发展。”北京厚生投资管理中心投资经理王宏亮建议，相关部门借鉴国际经验，结合我国的实际情况，构建法律约束下政府监管与行业自律相结合的监管体系，防范大规模群体性风险。同时，增加私募股权投资行业的透明度，严格核准从业人员，为民间资本拥有人扫除投资顾虑。

     　　王宏亮还建议要培养健康的私募股权投资文化，促进私募股权基金行业的长期可持续发展。



     　　相关链接

     　　私募股权投资面临的风险

     　　中国的私募股权基金在过去5年发展非常快，长远前景非常乐观，但是这其中还有很多不确定因素，据中国鼎晖投资有限公司（简称“鼎晖创投”）董事长吴尚志分析认为，现在全球经济放缓，国际资本市场回调，国内的资本市场虽然还有溢价，但是审批的不确定性非常大，因此目前中国的私募股权投资面临很大的挑战。

     　　首先，企业利润的增长可能会放慢。

     　　其次，还要考虑行业发展的周期性，随着资本市场的回调，行业风险将会越来越大。

     　　第三，要考虑中国的各种生态环境。搞私募股权投资的企业要想在A股上市，需要与各级监管层进行沟通，这与国外是不同的。另外，法律、工商、税务、监管制度、投资人的成熟和融资的法律框架还都有待完善。

     　　最后，私募股权投资在退出机制的选择上也要做好成本收益率评估，降低退出时机选择错误的风险。

     　　由于被投资企业实施IPO是私募股权基金最重要的退出通道，因此私募股权基金最为关注的风险有两类，第一类是被投资企业是否能够按照预订计划成功上市，因为企业上市时间越晚，私募股权投资基金的投资期限就越长，这将会拉低平均收益率，并不得不面对更大的不确定性；第二类是被投资企业在未来几年的净利润能否达到预期的标准，这关系到企业能否如期上市，并直接影响着企业的分红以及未分配利润。因此，私募股权基金将会在投资协议中设计各种类型的条款来规避以上两类风险。



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     私募股权融资缔造企业发展神话　

     　　私募股权融资缔造了一些企业发展神话，其中，比较典型的有蒙牛股份、无锡尚德、携程网、阿里巴巴、李宁公司、金蝶软件等。

     　　近几年，我国的私募股权投资基金市场快速发展。创投及私募股权第三方机构清科研究中心发布的报告显示，去年中国私募股权投资市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高，共有82只可投资于中国内地的私募股权投资基金完成募集，募集金额达276.21亿美元，基金数量与募集规模分别为2009年的2.73倍与2.13倍。

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