砸锅的时候你还去捞粥？未来资产配置大逻辑彻底变了

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主题：砸锅的时候你还去捞粥？未来资产配置大逻辑彻底变了

2017/4/21 11:49:20

zgzx1

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积分：2372分

发表：709（415主题贴）

第 1 楼

砸锅的时候你还去捞粥？未来资产配置大逻辑彻底变了

     编者按：本文为本周格隆汇核心会员“线下沙龙”深圳站的嘉宾演讲，我们对发言做了记录整理。应作者要求，隐去姓名，并对发言做了适当删节。

     　　一、

     　　首先，澄清一下主持人的介绍，我不算什么智囊。现如今，智囊也不管什么用。我只是离决策层近一点，所以了解的信息、看问题的角度，与你们做投资的，多少会不一样。另外，我已被告知这是一个纯粹的小范围内部交流会。所以我就尽量就我所知所想，实话实说，不兜圈子，不绕弯子。

     　　很多人问我，说政府现在到底想干嘛？

     　　股市炒什么，就摁什么：炒雄安，集体停牌。炒高送配，点名批评。炒板块，攥着温州帮一顿暴打……这是逼着股市去死的节奏。

     　　房市一样打压力度空前：限贷、限购、认人又认贷，还嫌不够，还限售，这等于把买卖双方彻底隔离起来了，不见面了。这么玩，房市不死，也要脱几层皮吧？

     　　股市、房市都弄死了，这么大牺牲和付出，为什么呀？总得图点什么吧？

     　　最后这句话才问到点子上了。

     　　你们做做投资，最容易犯的毛病就是盯着自己眼前的一亩三分地，屁股一直坐在你的那个小凳上，所以你多数时候就不会明白政府当下和未来到底想干嘛？它的最大担忧和诉求到底是什么？

     　　屁股坐在政府的位置上对投资有什么重大意义呢？

     　　简单，我们的经济，依然还是计划成分。我们国企垄断了8成以上的土地、自然资源和7成以上的信贷资源，这种经济结构，你不研究政府诉求，你去盯什么央行，盯什么汇率，盯什么CPI和PPI，你不瞎掰吗？你难道不知道那些数字怎么来的吗？

     　　二、

     　　逻辑上，政府的着眼点一定是全局性的，它手上的资源是有限的，它必须做一个相对平衡性的统筹安排。

     　　但有一种情况例外：当经济状况必须要做取舍的时候，丢卒保车，舍车保帅，就是必然的了。

     　　你们看到了在摁股市，在摁房市，而且还摁得很坚决，为什么？很简单，不摁住，不死死摁住，虚拟经济与实体经济会玉石俱焚。

     　　过去我们有两个盛货币的池子：一个是实体经济，一个是虚拟经济。依照我们过去的经验，这两者是有一定因果捆绑的共生关系，谁也不会抛离谁太远，钱会在这两个池子之间保持一个动态的平衡。

     　　这个经验过去基本正确，但现在已完全不是这样。过去三年，我们发了78万亿的货币，新增了多少GDP呢？14.88万亿。钱去哪了？

     　　房市和股市。

     　　2016年中国一手房卖了11.7万亿，加上二手房交易额5-6万亿的话，就是17-18万亿，M2去年的新增量才15.5万亿，M2创造的负债还不够支持房子的交易。[B]大量的货币要么固化为钢筋水泥，要么是各种交易性的资产，与生产性的资产隔得越来越远，造成整个资产创造现金流的能力急速衰减，实体经济产品根本不可能跟上虚拟经济的涨价步伐，被迫承担整个社会价格抬升的成本[B]，呼吸越来越困难，原来并不显眼的债务压力反而凸显。

     　　而房市、股市收益率的抬升，又反过来推升资金收益率的期望值，一方面导致流入实体领域的货币会通过各种管涌，借道流入房市与股市，同时实体经济融资成本在货币宽松背景下反而越来越高，不堪重负。最近东北、山东那些民企出问题，其实都与资本市场泡沫的倒逼有直接关系。

     　　换句话说，实体经济与虚拟经济其实已互不隶属，分道扬镳，而且在货币上，两者已形成事实上的争夺关系，虚拟经济对实体经济，事实上不是在支持，而是抽血。

     4月20日，中共河北省第九届委员会第三次全体会议在石家庄开幕《河北省委副书记代省长：对雄安新区实施最严管控严防炒房炒股》

     　　三、

     　　之所以有今天的骑虎难下，就是因为我们过去的捣糨糊，我们的拖。

     　　我们一直的经验就是做增量，期望问题在发展中得到自我消化和解决，这就是我们的路径依赖与思维惯性。但有些问题能够通过加水稀释的办法解决，有些问题恰恰相反，最开始它不是问题，但随着你肌体的膨胀过了一定约束与支撑限度，它会从纤芥之疾，迅速膨胀成肿瘤。

     　　经济模式就是这样。

     　　我们的经济增长一直靠投资。过去我们争论保房价，还是保汇率，其实质是，保房价，其实就是保投资；保投资，就是保经济。所以我们表面看是没做选择，但实际是在保房价。逻辑是：相对汇率贬值与资本外流，经济的自由落体更可怕。

     　　但当一线城市房价一年能涨一倍的时候，我们才发现，救汇率是釜底抽薪，救房价则是饮鸩止渴，我们面临的恐怖远景是：房市和股市不单对其他实体经济形成了抽血效应，其自身也随时面临着泡沫崩溃的可能。

     　　我们从没经历过大的经济金融危机，但多数人凭常识都看到了：再不管，实体经济与虚拟经济，将玉石俱焚。

     　　唯一的办法：花再大代价，也把货币赶回实体经济那个池子。

     　　怎么赶？坚决压住股市与房市的收益率。

     　　这一定会带来疼痛，但两害相权取其轻。不砸了股市和房市这两口小锅，全国这口大锅就会散伙。

     　　砸锅的时候，你还在捞粥，这就是你的视野问题了。


     　　四、

     　　过去三年，我们以超过5个单位的货币，创造了1个单位的GDP，这种货币推升GDP的效率与弹性在不断下降。历史累计的超发货币，未来会一直是我们不得不面对的棘手问题。这个问题不解决好，它会像山林火种一样四处飞溅，我们会疲于奔命一样四处救火。

     　　刚才很多人说股市跌，是因为美国收缩了，我们也要收缩。说美国加息周期，中美利差已经下降至5年低位，为了缓解资本外流压力，中国的利率水平必然也有抬升压力。这是典型的纸上谈兵。

     　　我们不会收缩，我们也没有条件收缩。小川行长的话，你要理解说和做的区别。M2速度不会降。汇率工具已经放手了（编者按：指特朗普的百日观察），利率再收，你知道会有多少企业会被债务勒死吗？东北、山东那些企业，本质上都是债务压的。实体没有钱，钱都去了虚拟领域。

     　　前期我们是不做选择，捣糨糊，赌运气，期待大水漫灌的宽松环境，以及时间轴上的发展，能让经济模式，经济结构矛盾自我解决，但实际演绎的结果，是逼迫必须做选择，否则是末路狂奔，玉石俱焚。


     　　所以，股市炒什么，当然就摁什么。房市如果限贷、限购、限售还不够，那就尽快推出房产税，或者准房产税。

     　　虚拟领域的收益率必须摁下去。这是当前刮骨疗伤的唯一选择。


     尾声

     　　今年一季度GDP6.9%，高开太多，这大概率就是全年高点，全年GDP大概率是根光头阴线。

     　　从目前看，PPI同比增速已经见顶，历史上企业补库存行为与PPI高度同步，意味着补库存对经济的拉动作用将下降。房地产的持续收紧在经济层面的拖累，也会在2季度，乃至后面更长的时间内显现。今年GDP前高后低的态势基本已形成。

     　　另外，全球流动性大拐点也确认，美联储除了加息，还会缩表，这让中国经济继续走大水漫灌的空间与弹性都已消失。

     　　唯一可行的做法，将存量货币挪窝，赶流动性到实体经济领域——这意味着股市、房市收益率必须，也必然下去。

     　　所以，未来很长时间，你们投资的大逻辑都要调整和修正。


     啥叫非首都功能？啥是京津冀一体化？官方解读！

     清华大学《金融证券与资本运营》董事长高级研修班

     A股这片皇家韭菜田的段子集锦

     中国平均每天3家公司IPO 如此疯狂上市能撑多久？

     孟建柱：民营企业经营不规范导致的问题不盲目翻旧账

[本贴被作者本人于2017/4/24 18:51:29编辑过]

2017/4/21 11:49:20

zgzx1

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发贴：723（425主题贴）

第 2 楼

实名举报了证监会主席刘士余

     终于有股民耐不住，实名向中纪委监察部实名举报了证监会主席刘士余。滥用职权、违反相关法律破坏社会主义经济秩序。这消息一出来，众多股民就不淡定了，纷纷附和表示要求刘士余下台。

     同时，有些财经大V、基金经理、证券大佬表态力挺刘士余。
     搞得有点阶级对立、阶级斗争的意思……

     上涨齐喊“牛市雨”,下跌就成“留死鱼”,证监会主席中国最不好当的官。

     吴敬琏老先生讲过，中国股市其实质连赌场都不如，因为开赌场的人还知道制定好的规矩、要好好遵守，看场子的绝不下场赌博，要惩治老千！A股市场连这些赌场基本规矩都不顾及的！

     赌博是一个零和游戏。而A股设计的初衷绝对不是零和游戏。股市是金融结构重要的一级，目的是构建资金与企业最直接的平台，反哺实体经济，是其存在的意义。链接《
如何看待：证监会扶贫开辟IPO绿色通道！》

     可是，股市本身不生产增值，存量资金要高位套现赚钱、增量资金也想赚钱……假设我们在A股赌博，每一个投资者分到的牌应该是随机的，每个投资者“运气”都是平等的，这是赌博原则。然而A股的许多所谓市场保护机制：期权、股指期货、融资融券却是有门槛的，成为富人的游戏、市场操纵的手段。A股的公告信息永远有人提前获取到，例如张育军、冯小树。权力不对等，信息不对称，已经没有公平可言。链接《
赵薇黄有龙夫妇的财富谜团，是十分契合国情的传说！》

     我不是帮任何人说话，而是希望每个人都看清事物的本质，看清事情的真实因果关系，而不是随便找个客观理由来为错误买单。

     许多人，喜欢给自己的错误找一个替罪羊，哪怕毫无逻辑。