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创业板迟迟不见动静 风险投资业力求做好主业
发布日期：2008/7/24
来源：证券报
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创业板迟迟不见动静 风险投资业力求做好主业
风险投资业的春天似乎总是不够长。前两年的股改行情和创业板消息曾激起风投业的大发展，但在创业板消息不再受到关注的时候，风投人士开始收拾起复杂的心情，认真应对接下来的工作。
“疯投”的代价
何先生创办了一家私募股权投资企业，如今的他情绪有些低沉。这家风投成立不到一年，在“疯投”时期抢到了几单，但价格都不算低，13到17倍的市盈率。
“企业质地应该还不错，但创业板迟迟不开，中小板前面又有200多家企业在排队，短期回笼资金是没指望了。”何经理和几个合作伙伴都决定咬牙坚持着，不然的话，就只能低价再转手，认亏出局。何经理告诉记者，原以为可以赚一笔快钱，没想到在这里也被深度套牢了，虽然现在风投市场行情回落，但看上好的企业，自己能投的钱也已不多了，只能傻等创业板。
广东省风险投资促进会秘书长彭星国表示，激进型风险投资人现在都有些悲伤，尤其是去年高位进来的风投，融资成本比较高，有的降低分成，有的搞“零”管理费，加上投资成本也非常高，10多倍甚至高达20倍市盈率，但市场现状给他们沉重打击。
彭星国认为，对准上市公司一哄而上的炒作，抬高了风投的投资成本，并让整个行业处于动荡之中。“第二个‘疯投’期之后，接下来会有一个重新洗牌过程。”
“通而不畅”的烦恼
对于创业板的迟迟不开，彭星国认为不见得是一件坏事。事实上，随着市场狂热气氛转淡，项目投资成本开始从高位回落，回归价值投资理念，风投企业都力求做好主业。
彭星国同时还是广东省粤科风险投资集团有限公司副总经理，并担任了广东省科技风险投资有限公司的总经理。广东科投是风投业的中坚力量，曾经历过第一个疯投期和2002-2005年风投业的寒潮期。“这轮股市上涨，我们早期投资的项目都顺利退出，收益很不错。”彭星国表示，这种现象被称为“剩者为王”。针对目前的市场环境，其经验发挥作用，彭星国的投资变得更加谨慎了，项目则会同时瞄着中小板和创业板两个退出渠道。
彭星国认为，即便创业板设立，对风投的影响也有限。他是基于退出渠道的通畅程度而言的，“现在中小板的退出渠道是‘通而不畅’。”1个月内解除限售股份退出比例不得超过1％的规定，让风投业大伤脑筋。“这一规定对风投企业相当不利，因为我们就是要赚增值差价，不能顺利退出，对风投业的冲击挺大的。”
对风投业来说，有退出渠道总胜过没有退出渠道。尽管通而不畅，但创业板可以提供更多的退出机会，早推出不仅风投业受益，中小企业也会受益，可以得到更多风投资金的支持，可以更早注重规范运作。
宏观走弱影响更甚
“这不光是退出渠道、创业板的问题。”深圳信科创业投资管理有限公司总经理郑海滨认为，其实创业板开或不开，对于风投业没有太大的影响，倒是大的宏观经济形势对风投业影响很大。
郑海滨解释称，目前主板平均市盈率为17-18倍，中小板为21-22倍，风投企业以前进入的项目则高达10多倍，期望值比较高，即使现在开创业板，风投企业这两年进入的项目也没法退出。“风投企业有点像卖菜的菜商，售价随着成本起落，保证起码的收益回报，因为成功的项目有一个概率，有些项目是不成功的，成功项目拿不到几倍收益，整个的风险收益就不匹配了。”
前两年股市变好，风投业开始活跃，到今年头一两个月都还不错，但随着宏观经济形势的变化，股市逐步回落，风投业开始变得谨慎起来。郑海滨表示，现在进入项目也变得困难了，双方谈不拢价格，有钱也花不出去。
据认为，近两年风投手里都拿着不少钱，5年的锁定期也才过去一两年，虽然投项目有些困难，但活下去没问题。“我们就先看项目吧。”郑海滨表示，现在他们重点搞项目投研，跟踪半年、一年，“宏观形势好了，就高一点价格投下去，形势不好，如果价格能谈拢，也可以投。”
长投策略的优势
“（创业板）还是会开的吧。”邵红霞对于创业板依然持乐观态度，作为达晨创投的副总裁，她认为创业板设立时间表的变化，对公司投资策略没有多大的影响。
她认为，风投市场回报预期已经发生变化，投资者和企业归于理性与冷静，相比去年，企业估值也开始趋于合理。
邵红霞表示，达晨创投更多地看企业及行业的成长性，所投资企业3至5年内的成长性都没有问题。“我觉得长线投资不用担心（创业板开不开）。”
“本周内会有我们投的一只股票在中小板挂牌。”邵红霞很高兴地向记者表示。“这家公司，我们投了七年时间。”她一再强调，达晨投资在投资项目时都不是出于急功近利的目的。
不少业内人士则认为，政府很重视当前复杂环境下中小企业的发展，风投业的发展空间广阔、前景光明，创业板的开设是大势所趋，风投企业应当积极做好多种准备。 |
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